SMI RESULTAT 2009

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SMI : Bonne tenue des
indicateurs financiers en 2009


















Fait : Publication des résultats annuels 2009.



Analyse : Profitant de l’effet combiné de (i) la
hausse de 23% du prix moyen de vente suite aux opérations de
restructuration du portefeuille, (ii) l’accroissement de 10% du tonnage
vendu et (iii) l’amélioration de la parité USD/MAD, SMI totalise en 2009
un chiffre d’affaires de M MAD 466,0 (vs. Nos prévisions de M MAD
432,1), en progression de 40,2% comparativement à la même période une
année auparavant.

Grâce à cette bonne tenue des réalisations
commerciales et bénéficiant d’une optimisation du prix de revient (-2%),
la société éponge son déficit d’exploitation accusé en 2008 (M MAD
–17,9) pour hisser son résultat à M MAD 78,6 (vs. Nos prévisions de M
MAD 57,2). En parallèle, la marge opérationnelle s’élève à 16,9%.
Compte tenu de ce qui précède, de l’amélioration de
M MAD 39 du résultat sur opérations de couverture et de la non
récurrence du rappel d’impôt de M MAD 20 payé lors du contrôle fiscal en
2008, la capacité bénéficiaire marque un bond substantiel de 19,5x pour
atteindre M MAD 147,9 (vs. Nos prévisions de M MAD 126,7). La marge
nette passe, de facto, à 31,7% contre seulement 2,3% en 2008.

Dans ces conditions, le Conseil d’Administration de la filiale Argent
de MANAGEM entend proposer à la prochaine AGO la distribution d’un
dividende unitaire de MAD 60, correspondant à un pay-out de 66,7%.
Au volet opérationnel, les travaux de recherche ont permis de mettre
en évidence des réserves supplémentaires de 432 tonnes d’argent métal,
portant ainsi le total des réserves de la mine à 2 426 tonnes d’une
teneur de 485 g/T et le total des ressources à 1 329 TM d’argent d’une
teneur de 444 g/T. En conséquence, la durée de vie de SMI ressort à 11
ans d’exploitation.


Côté perspectives, la société devrait se concentrer sur la mise en
œuvre progressive de son projet d’extension de 50% de ses capacités de
production pour atteindre à horizon 2013 une production annuelle de 300
TM pour un investissement global de M MAD 300.




Conclusion : Après des années défavorables en termes
de réalisations, plombées par des couvertures globalement
contraignantes, SMI récolte les fruits de ses efforts de restructuration
pour clôturer l’année 2009 sur des indicateurs au beau fixe.





BMCE Capital Bourse

[Admin]

Maroc : Imiter - Commentaire sur la publication des résultats annuels


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Après des années de déficit d’exploitation SMI renoue avec les résultats positifs grâce à la hausse du cours de l’argent mais également avec la libération d’une partie de la production. En effet, le chiffre d’affaires s’est élevé à 466 MDH, en progression de 40% sous l’effet combiné de : - L’accroissement du prix de vente de 23% - La restructuration du portefeuille de couverture libérant près de 20% de la production - La progression du volume vendu de 10% - La hausse de la parité $/DH Ces éléments ont boosté le résultat d’exploitation qui s’est renforcé de 97MDH à 78.6MDH. Il est à noter à ce niveau que le prix de revient s’est également amélioré avec une baisse de 2% par rapport à l’année précédente. Outre ces effets opérationnels, d’autres éléments non courants viennent bonifier le résultat net à savoir la progression du résultat de restructuration du portefeuille de couverture de 39 MDH et la non récurrence du rappel d’impôt qui a impacté le résultat de 2008 de 20 MDH. Le conseil d’administration propose un dividende de 60 DH par action, l’équivalent d’un yield de 6.1%. Côté investissement, la société a finalisé l’étude de faisabilité de l’extension de 50% de la capacité de la mine afin de la ramener à 300 T métal à l’horizon 2013 pour une enveloppe globale de 300 MDH. (Source : Integra Bourse)